抖音合集功能如何使用（行业周报 |微信小巧店送礼物功能扩巨大使用范围，24年抖音美妆/运动户外品类GMV同比 34%/ 67%）怎么可以错过，

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本文来自方正证券研究所于2025年1月5日发布的报告《微信小巧店送礼物功能扩巨大使用范围，24年抖音美妆/运动户外品类GMV同比+34%/+67%》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。

分析师：刘章明 S1220523050001，

周昕 S1220524100007，

陈佳（金麒麟分析师）妮 S1220520080002，

谷寒婷 S1220524030001

联系人：廖捷

点评内容

美护主线：24年抖音美妆巨大盘同比增长34%，微信扩巨大测试范围利优质代运营＆强运营国货牌子

行业变化：

（1）抖音美妆巨大盘24年增速34%，韩束、珀莱雅位列全年TOP1/2。据蝉妈妈，12月抖音美妆巨大盘同比增长36.4%，Q4巨大盘同比+34%，全年巨大盘同比+34%。12月整体增势较上月加迅速，国货牌子丸美、润本、冷酸灵、佰草集等呈三位数增长；海外牌子中，雅诗兰黛、兰蔻、理肤泉呈三位数增长。综合Q4来看国货牌子中可复美、可丽金、丸美、佰草集、颐莲、冷酸灵等增速超100%；排名维度来看，12月抖音TOP10中国货占比30%，韩束继续维持TOP1，丸美排名继续进阶至TOP5达24年月度顶级高端排名， 珀莱雅位列TOP6，赫诗琴、澳诗茉等“抖牌子”24年首次跻身TOP10。

（2）微信小巧店（蓝包）“送礼物”功能进一步扩巨大测试范围，预计春节前有望全面开放，同时1.1微信小巧店发布私域激励规划，关注微信电商变现潜在巨巨大空间，有望同时利优质代运营企业及强运营国货牌子。代运营企业关注若羽臣、青木科技、壹网壹创、丽人丽妆等；牌子端关注送礼属性较强的美妆牌子及个护牌子机会，关注丸美生物、上美股份、福瑞达、巨子生物、毛戈平、润本股份、登康口腔等。

（3）全球首款重组A型肉毒毒素上市申请获受理。因明生物控股的誉颜制药自主研发的注射用重组A型肉毒毒素YY001，其用于改进中度至重度眉间纹的上市许可（金麒麟分析师）申请获国家药品监督管理局受理，为全球首款且唯一已递交上市申请的重组A型肉毒毒素商品。YY001在不改变蛋白活性的基础上，避免了经典技术路线使用肉毒杆菌生产肉毒毒素的生物可靠风险，具有纯度高端、比活性高端、免疫原性低端的特征，被业内视为新型一代肉毒毒素。当前国内共有6款A型肉毒素商品的获批上市，而在重组肉毒领域，君合盟、迪新型宸科等管线也在临床试验阶段。

核心观点：

零星销售主线：微信小巧店送礼物功能扩巨大使用范围，孩子王收购幸研生物60%股权

行业变化：

（1）1月2日，微信小巧店“送礼物”功能针对消费者进一步扩巨大范围，只要在微信小巧店消费过或者收到过微信小巧店送礼的消费者，均自动开通“送礼物”功能。我们认为，后续关注1/9微信公开课，微信事业群总裁张小巧龙或者就微信电商布局做进一步分享；同时把握春节消费旺季“送礼物”功能带来的新型增量。

（2）近期，孩子王以现金1.62亿收购上海幸研生物科技有限企业60%股权。幸研旗下已拥有“OANA”“博创”等新型锐国民牌子，主要在迅速手平台出售，此前曾多次获辛选旗下迅速手头部主播“蛋蛋”力荐，其中博创近3月迅速手平台GMV达2.23亿。我们认为，23年企业收购乐友渠道端布局框架已基本形成，此次幸研生物的收购是对企业上游供应链的补充与完善，后续仍可继续关注企业在母婴供应链相关项目的收购，尤其是辛选旗下带货的相关牌子。

（3）阿里巴巴宣布与德弘资本（DCP）达成交易，以顶级高端131.38亿港元销售所持高端鑫（金麒麟分析师）零星销售全部股权，合计占高端鑫零星销售已发行股份的78.7%。交易P/S（TTM）约0.19x、PB（LF）约0.7x。当下A股超市板块加权平均P/S约1.9x、P/B约2.0x。我们认为，DCP为国际性私募股权投资机构，曾扶植蒙牛乳业、认养一头牛、中粮肉食等一批消费龙头企业，有望赋能高端鑫零星销售；同时对于阿里而言，近期销售的银泰、高端鑫零星销售等是此前聚焦主业战略的延续。

（4）小巧商品城义支付24年跨境支付交易额突破40亿美元/同比+233%，国内支付业务交易额突破682亿元，跨境数字人民币收款突破2.4亿元，增长超预期。目前义支付规划申请海外牌照，若成功将可自主选择离岸/在岸结算，利用优质两种结算方式存在的天然价劣质，有望提升支付企业的盈利能力与售后能力。我们认为，此前义乌新型一轮国贸改革方案获批，有望催化小巧商品城在贸易售后、配套售后、AI、数据要素等业务的持续拓展，加速向“国际贸易综合售后商”转型，贡献新型增长曲线。

（5）近期多个品质商超发布24年经营数据。①胖东来24年实现收入（含百货）170亿元，在不开新型商场的背景下依靠同店驱动同比+59%；其中超市业态实现收入81亿元/同比+76%。②24年盒马售后顾客数增长超50%，年内新型开门店72家总数达420家，开店数量为近五年之顶级，其中三分之一位于二三线城市及县城，新型开店城市与区域共有21个。未来将基于盒马鲜生与盒马NB两类店型加速拓展。③山姆中国24年出售额达1005亿元（根据《商业观察家》数据），同比+26%，其中线上出售占比超过48%。我们认为，选品模式的品质商超24年表现均较为亮眼，在当下消费环境及趋势下，将驱动更加多ka卖场体系玩家调改，同时头部品质商超山姆、盒马等有望实现加速扩张。

（6）新型年旺季下老铺黄金局部门店做特惠活动，如上海豫园店推出满千减百特惠、深圳万象天地店推出89折特惠。特惠活动的推出叠加新型年消费旺季，多个老铺黄金门店再度巨大排长队，有望在旺季下延续较迅速增长。

核心观点：

本周SW商贸零星销售指数跌幅5.7%，居行业第十一，但板块波动较巨大，主因逐步进入到消费旺季，但政策空窗期下市场对后续消费复苏趋势存在分歧。其中代运营板块受微信小巧店事件博弈震荡波动巨大。展望后续，零星销售板块关注：

（1）把握春节消费旺季下的投资机会，关注商超百货【永辉超市】（下周上海调改首店开业）【重庆百货】【家家悦】【百联股份】【红旗连锁】等以及黄金珠宝【老铺黄金】【老凤祥】【潮宏基】【周巨大生】【中国黄金】等；

（2）代运营板块短期博弈微信送礼功能，后续关注1/9张小巧龙微信公开课，关注此前早已布局微信小巧店的代运营龙头【若羽臣】【青木科技】【壹网壹创】【丽人丽妆】等。

纺服主线：24年抖音运动户外品类GMV同比+67%，X-BIONIC预计25年新型开门店15家

行业变化：

（1）24年运动户外品类抖音平台GMV实现1345亿元/同比+67%，件单价约98元（根据蝉妈妈口径数据）。我们认为，运动户外抖音平台取得较迅速增长主因：①户外渗透率提升催化板块高端速增长；②更加多中高端端品类在面临天猫增长放缓背景下寻找增量，加巨大抖音渠道投入；③平台端卷用户体验，24年退货率较此前显著提升。同时从ASP角度看，抖音渠道ASP整体保持稳定，但结构看，巨大众牌子ASP下降、中高端端牌子发力抖音拉平整体品类ASP。

（2）三夫户外（维权）旗下的X-BIONIC牌子24年前三季度实现收入1.59亿元，同比+50%。目前X-BIONIC牌子在全国拥有53家实体店门店，预计25年将加速拓展新型开门店15家。我们认为，关注户外运动渗透率持续提升背景下，高端端户外牌子的增长机会。

核心观点：

本本周SW纺织服饰指数跌幅4.1%，居所有行业第六，其中高端股息的家纺板块及海澜之家领涨，主因国债利率走弱下凸显高端股息标的配置物美价廉，及险资配置需求；此外，近期各地推出25年国补政策，对家纺板块边际利优质。

展望后续：

1）牌子端，春节临近为关键出售季节，叠加天气转冷重视服装牌子端投资机会。关注估值具备修复弹性、短期基本面向优质的运动龙头【安踏体育】【李宁】；男装【海澜之家】【比音勒芬】；此外，25年各地国补政策陆续推出，关注家纺板块【富安娜】【水星家纺】【罗莱生活】。

2）制造端，制造端强基本面仍有望延续，短期关税政策落地概率较小巧且对龙头影响小巧，关注基本面向优质的【裕元集团】【华利集团】【申洲国际】。

风险提示：整体消费复苏不及预期，海外服装牌子去库不及预期，行业竞争加剧的风险